Моделирование поступлений и затрат строительных предприятий

Аннотация

В статье проанализированы актуальные проблемы моделирования денежных потоков строительных предприятий Украины, Российской Федерации, а также эмитентов из листинга Нью-Йоркской фондовой биржи. Обобщены практические рекомендации по составлению соответствующих эконометрических моделей, проведен сравнительный анализ результатов моделирования

Abstract

Actual problems of modelling of cash-flow of the building enterprises of Ukraine, of the Russian Federation, and also of emitters from listing of the New York stock exchange are analysed in article. Practical recommendations about drawing up of corresponding models are generalised, the comparative analysis of results of modelling is carried out

Ключевые слова: метод наименьших квадратов, метод максимальной правдоподобности, коэффициент эластичности рентабельности, остатки эконометрической модели

Keywords: a method of the least squares, a method of the maximum plausibility, factor of elasticity of profitability, the rests of econometric models

Постановка проблемы. Характерной особенностью предприятий строительного сектора является сравнительно длительная оборотность капитала. В связи с этим, основной задачей предприятий является обеспечение финансового равновесия, т.е. сбалансирования поступлений и затрат. Нерациональное распределение доходов угрожает предприятию потерей платежеспособности и возрастанием вероятности банкротства. В последнее время эта проблема усугубилась мировым финансовым кризисом, вследствие которого предприятия лишились возможности покрытия временного дефицита средств за счёт заимствования капитала на кредитном рынке.

Целью статьи является исследование взаимосвязи поступлений и затрат в формировании финансовых результатов строительных предприятий Украины, Российской Федерации (далее – РФ) и предприятий стран с наиболее развитыми экономиками.

Информационной базой исследования выступает годовая отчётность о финансовых результатах за 2004-2008 гг. 5 строительных предприятий из Украины, 8 предприятий – из РФ, а также 6 предприятий из стран с наиболее развитыми экономиками (представленных в листинге Нью-Йоркской фондовой биржи). Основным видом деятельности всех исследуемых предприятий является «Общее строительство зданий» (код КВЭД - 45.21.1).

Основные результаты исследования. В контексте обеспечения финансово-хозяйственной деятельности предприятие реального сектора экономики может планировать получение дохода только после совершения определённых финансовых затрат. Иными словами, валовые затраты являются ключевым фактором получения дохода. Соответственно, валовые затраты строительных предприятий можно принять за х. Функция у характеризует стохастическую регрессионную зависимость чистого дохода предприятий от совершённых ими валовых затрат; одновременно эта функция соответствует классической функции потребления [1, с.25]:

где a, a₁ – неизвестные параметры, u – стохастическая погрешность (отклонение, остаток).

Основания введения стохастической составляющей u в данную модель представлены нижеследующим:

1. Общую сумму финансово-хозяйственных затрат предприятий ограничивает не только уровень их доходов. Затраты предприятий в значительной мере определяются средне- и долгосрочными инвестиционными программами развития бизнеса (в таком случае затраты могут даже превышать общий объём доходов предприятия за счёт заимствования ресурсов на финансовом рынке). Кроме того, существуют и иные объективные факторы доходов и затрат, в частности дивидендная политика, поддержка курса собственных ценных бумаг на фондовом рынке, и т.п.
2. Некоторые факторы финансово-хозяйственных затрат не имеют количественной оценки, или в результате их оценки имеется значительная погрешность.

Таким образом, зависимость у = f (x₁, x₂, … x_m) характеризует модель у = f (x, u), где суммарное влияние всех факторов отражается погрешностью u.

В следующих таблицах обобщены средневзвешенные величины ежегодных валовых затрат (х) и чистых доходов (у) строительных предприятий Украины, РФ и эмитентов, представленных в листинге NYSE.

Таблица 1. Анализ средневзвешенных показателей финансово-хозяйственной деятельности строительных предприятий Украины

Источник: рассчитано по данным [3].

Таблица 2. Анализ средневзвешенных показателей финансово-хозяйственной деятельности строительных предприятий Российской Федерации

Источник: рассчитано по данным [4].

Таблица 3. Анализ средневзвешенных показателей финансово-хозяйственной деятельности эмитентов, представленных в листинге NYSE

Источник: рассчитано по данным [5].

Посредством метода наименьших квадратов определим параметры а, а₁ эконометрических моделей. В столбцах 4-13 представлены промежуточные результаты. После составления и решения системы уравнений

(2)

получим следующие результаты:
– для предприятий Украины: а = 2914, а₁ = 0,925,
– для предприятий Российской Федерации: а = 76826, а₁ = 0,803,
– для предприятий из листинга NYSE: а = -918715, а₁ = 1,122.

Использование альтернативного способа определения параметров с использованием отклонений средних арифметических [1, с.31]

(3)

дало следующие результаты:
– для предприятий Украины: а = 1364,4, а₁ = 1,
– для предприятий Российской Федерации: а = 110797, а₁ = 1,
– для предприятий из листинга NYSE: а = 2933673,2, а₁ = 0,648.

Сравнение рассчитанных параметров а₁ для предприятий Украины и соответственно – Российской Федерации свидетельствует об их тождественности. Для того, чтоб определить адекватность полученных параметров к исходным показателям затрат и доходов, необходимо также определить остатки стохастической регрессионной модели (1), u.

Поскольку согласно первому способу, а = -2207,8, а = -85502,4, а = -918715,4, т.е. все а ≠ 0, тогда объёмы доходов исследуемых предприятий не строго пропорциональны к общим затратам. Эластичность дохода относительно затрат (т.е. эластичность рентабельности) предприятий определяется таким образом:

– для предприятий Украины:

– для предприятий Российской Федерации:

– для предприятий из листинга NYSE:

Проведённые расчеты свидетельствуют, что эластичность рентабельности всех исследуемых строительных предприятий одинакова и равна 1,1. Это означает, что при увеличении затрат строительного предприятия на 1% объём его чистого дохода возрастёт на 1,1%. На наш взгляд, коэффициент эластичности рентабельности носит определённую смысловую нагрузку для анализа как прибыльности предприятия, так и оценки его платежеспособности. Например, полученные в процессе такого анализа значения коэффициентов рентабельности по каждому предприятию могут сравниваться со средневзвешенным отраслевым показателем и свидетельствуют об эффективности управления капиталом предприятия. Значения коэффициентов эластичности рентабельности варьируются зависимо от сферы деятельности предприятий.

Использование метода максимальной правдоподобности при оценке параметров стохастической регрессионной модели (1) дало такие результаты:
– для предприятий Украины: u = 1555,8.
Тогда у = 1,064 х – 652;
– для предприятий Российской Федерации: u = 54833,4.
Тогда у = 1,234 х – 30669;
– для предприятий из листинга NYSE: u = 1070022.
Тогда у = 1,122 х + 151306,6.

Графики указанных функций представлены на рис. 1.

Подстановка фактических значений х в полученные функции свидетельствует об их адекватности исходной информационной выборке.

Рис. 1. Графики стохастических регрессионных моделей зависимости доходов строительных предприятий от их валовых затрат

Источник: составлено согласно расчётам автора.

Представленный рисунок свидетельствует, что угол между графиком функции доходов российских строительных предприятий и осью абсцисс является наибольшим, что говорит об наивысшем уровне эластичности рентабельности предприятий. Ранее полученные результаты касательно коэффициентов эластичности могут допускать арифметическую погрешность около 0,02, возникшую в итоге округления промежуточных результатов.

Результаты исследования позволяют сделать следующие выводы:

1. Интеграция математического инструментария в анализ показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятий позволяет получить точную картину структурных изменений не только на микро-, но и на макроэкономическом уровне.
2. Составление общей модели взаимосвязи доходов и затрат строительного предприятия позволяет провести сравнительный анализ эффективности его финансово-хозяйственной деятельности с соответствующими данными предприятий-конкурентов.
3. Обобщённый коэффициент эластичности рентабельности всех исследуемых предприятий составляет 1,1. Это значит, что при возрастании затрат каждого предприятия на 1% объём его доходов возрастёт на 1,1%.
4. Коэффициент эластичности рентабельности имеет определённую содержательность для анализа как прибыльности предприятия, так и оценки его платежеспособности. Значения коэффициентов эластичности рентабельности варьируются в зависимости от сферы деятельности предприятий.

ЛИТЕРАТУРНЫЕ ИСТОЧНИКИ

1. Наконечний С. І., Терещенко Т. О., Романюк Т. П. Економетрія: Підручник. – Вид. 2-ге, допов. та перероб. – К.: КНЕУ, 2000. – 296 с.
2. Тюрин Ю. Н., Макаров А. А. Анализ данных на компьютере / Под. ред. В. Э. Фигурнова. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Инфра. – М. 2003. – 544 с.
3. Агентство по развитию инфраструктуры фондового рынка Украины [Электронный ресурс]. - Режим доступа к источнику: http://www.smida.gov.ua/
4. Федеральная служба по финансовым рынкам [Электронный ресурс]. - Режим доступа к источнику: http://www.ffms.ru/
5. Нью-Йоркская фондовая биржа [Электронный ресурс]. - Режим доступа к источнику: http://www.nyse.com/

Copyright © 2010 Заворотний Р.И.